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刘晓博 | 股市:逻辑已变!

来源:tttmoney    发布时间:2018-02-20 16:47:00


最近A股走得很强,不断创出年初“股汇双杀”以来的新高,上证指数已经逼近了3300点。

 

事实上,A股的整体运行逻辑,已经发生较大变化:

 

1、楼市降温之后,股市重要性在上升

 

中国目前普通人可以直接、间接参与的投资市场,事实上只有三个:股市、楼市是普通人都可以参与的;第三个市场是债券市场,包括银行间和交易所债券市场,普通人是通过买银行理财产品间接参与的。

 

债市,其牛市毫无疑问已经终结,这是一个全球性现象,原因是利率已经见底。楼市则经历了一次局部的、失控的政策性牛市,热点城市房价上涨幅度令人瞠目,所以必须叫停,因为已经失去了合法性。

 

早在楼市“国庆新政”出台后,本专栏就判断,A股的鸟笼行情需要“底部抬高”,因为人民币资产需要新的赚钱机会,否则热钱就会冲击汇率。但先走出大行情的是期货市场,随后波及到A股的煤炭、钢铁、有色金属等板块。

 

2、银行、保险、券商股轮动说明了什么

 

近日股市里大宗商品板块,以及保险、银行、券商股出现了轮动。在这个过程中,有两只股票的飙升非常引人注目,这就是中国建筑和中国人寿。

 

中国建筑飙升,表面上看是安邦保险的举牌。但你要知道,中国建筑的第一大股东是中国建筑工程总公司,它持股比例高达56.26%,属于绝对控股,而且是央企。所以,此次安邦保险举牌的逻辑,跟此前的举牌万科、举牌民生银行比,有着很大的区别。其目的大概是非常看好中国建筑代表的“大基建”,而且市盈率非常低,而且股价一度低于每股净资产。

 

那么,保险股的上涨是什么逻辑?当然是继续看好人民币计价资产,这意味着在楼市稳定的情况下,股市可能会有较大行情,所以保险股的价值被一些资金发掘。

 

至于银行股,是看好债转股带来的报表优化;券商股的活跃,也不仅仅跟深港通有关,也是预示着有相当一批资金看好未来一段时间的A股行情。


当很多板块都有利好时,行情就不可阻挡地出现了!

 

3、大宗商品的美中因素

 

在美元加息预期强烈的时候,大宗商品应该普遍卧倒才是,但“奇怪”的是出现了明显分化,贵金属受压,其他“有实际用途的”金属价格在上涨。比如铜的走势是这样的:


 

铅的走势是这样的:

 


锌的走势是这样的:

 


究其原因,还是因为市场普遍预期,特朗普的美国版“大基建”将刺激贵金属以外的大宗商品价格上升。而中国2017年的重点也在“大基建+PPP”上,高铁、地铁、公路、机场、地下管廊估计会开足马力,以抵消楼市入冬带来的影响。有中美两大经济体的大基建支撑,大宗商品当然会受到一些资金的追捧。

 

4、证监会“弃定增”保“IPO

 

最近多家媒体报道了,证监会正在收紧“定增”。其中原因,被媒体猜测了很多,但基本上都没有猜到问题的核心。我的看法是,官方希望把上市机会分配给更多的企业。

 

有统计显示,今年前三个月A股上市公司通过定增方式融资1.13万亿,比2015年大增了40%以上。这期间,今年A股市场首发家数119家,首发股数80亿股,首发募集资金只有可怜的743亿元,创下最近几年的新低。

 

如果把一半“定增”的融资额让渡给IPO,则可以让IPO大增8倍,短期内对市场的压力几乎是一样的,反而可以激活市场,分流在证监会门口排队“排得绝望”的企业。另外,这种资源再分配带来的经济刺激作用,将远远超过“定增”。

 

IPO数量暴增会给3年以后的市场带来巨大压力,主要是大股东减持的压力。但3年之后,你难道还不搞真正的注册制改革吗?如果要搞,那又有什么可怕的呢?无非是大家狂欢一年,然后坐滑梯两年,去迎接新的A股估值罢了。


严控定增和IPO提速,显然表达了一种政策导向:官方希望通过股市回暖来提高直接融资比例。这又倒推出:股市将持续回暖。

 

结论:

 

A股的逻辑的确发生了变化,一波行情似乎呼之欲出。但鉴于2017年是换届之年,是防泡沫、防风险之年,所以乐观中要保持一份清醒和谨慎。最近两天,上证指数都在尾盘出现小幅跳水,但都被主力拉回来了,似乎暗示着未来行情不会一帆风顺。


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