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下个牛市在哪里?中国要向全球趋势找答案!

来源:windzxsh    发布时间:2019-12-29 19:34:45
无处安放的资金永远在躁动。要提醒大家,现在债汇双杀,商品回调,这山高风大的,一不小心被吹掉下山就惨了。



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来源:香港万得通讯社报道

编辑:甘炼


无处安放的资金永远在躁动,被偏爱的,都涨得有恃无恐。中国新一轮资产大轮动已经上演,与过去不同的是,这次的资金流动不再是 “独立行情”,而是国际大趋势的“中国版”。

债市溃跌股市崛起

此前万得通讯社曾报道,,虽然这个论调已经反反复复念叨了五年之久,好几次都是虚晃一枪,但如今似乎已越发接近成为现实。

自特朗普在11月8日当选美国总统以来,全球债市已经蒸发将近2万亿美元。而就在此时,美国股市频创纪录。美银美林数据显示,两个市场资金流动表现差距为历来最大。


巧合的是,中国股市和债市也在这场“大轮转”之中。周二,中国十年期国债期货创上市以来最大跌幅,周三持续下跌,机构高呼“债市黑暗时代”来临。另一方面,中国股市却在“悄悄”走强,从9月底以来,A股沪指已上涨超10%。


股市渐热,商品市场遭殃

股市不仅在从债市“吸血”,风光无限的商品市场可能也在“打击范围”内。最新数据显示,今年以来涨幅一度达到77%的LME期锌,周二大跌6.6%,创六年来最大单日跌幅。LME期铅也从逾五年高位下跌,重挫6.7%。国际原油则因OPEC再次“口头冻产”,隔夜大跌4%。不过,随着OPEC又释放出利好消息,油价又大幅反弹。


商品寒流也刮到中国市场,本周以来,所向披靡的黑色系急刹车,继周二大跌后,铁矿石、焦煤、螺纹钢周三盘中齐跌停,热卷也大跌近7%。两日之内,这些昔日王者均跌去逾10%。


通胀风险抬头

除了市场表现此消彼长,还有一个因素也暗示着 “大轮动”可能真的开始了,那就是全球通胀风险上升。

PictetAsset Management首席分析师Luca Paolini表示,“我曾被问过很多次:我们是否正在迎来大轮动,我们目前看到一些以前不存在的明显通胀风险。这就是区别所在。”

作为全球“风暴眼”的美国,通胀风险正在上升。这一趋势可能蔓延至更广阔的市场。高盛在2017年投资主题中着重强调,由于物价压力低于未来一段时期内预期,各个发达国家的央行行长们将会容忍过度通货膨胀的发生。


一不小心,中国通胀也回来了。下图显示,中国的生产者价格指数(PPI)今年已经显著反弹。在一开始缓慢上涨之后,消费者价格通胀(CPI)也在四季度进入了上升通道。


法国兴业银行(SocieteGenerale)在周二公布的季度报告中表示,中国应警惕明年通胀意外上升的风险。一旦CPI意外上涨,在全球不确定性大背景下,加上国内经济增长势头,中国央行的选择看起来将非常有限。

利率中枢上移

更为明显的一点是,在各方机构大幅修正通胀预期之际,利率前景预估也出现相应调整。

下图显示,目前美国12月加息预期已上涨至100%。不仅如此,货币市场也开始反应美联储明年加息至少两次,远高于大选前的预估。


再来看中国,虽然央行没有加息,但伴随着利率水平提升,中国新一轮“非典型紧缩周期”已经悄然来临。

中信证券明明称,目前的货币政策已经由实质稳健转入“非典型紧缩周期”。目前国内经济基本面回暖步调较为平稳,央行尚未动用加息等措施,但近4日央行持续净回笼资金,“量缩价涨”趋势已经出现。

目前,Shibor利率已连续15天全线上行。周二,国债期货遭遇重挫,10年期国债期货主力合约T1703大跌0.71%,创史上最大单日跌幅,周三盘中再次大跌近0.4%。


商品债市跌倒,股市就能吃饱?

下图显示,就算是周二沪指触及3300,两市股票总体涨跌比也不过618:2105,这意味着,将近80%的股票其实是下跌的。周三沪指再次开启回调模式。


美银中国策略师崔巍(David Cui)近日撰文认为,此次中国的紧缩周期和经典意义上的紧缩不同,这一次A股市场受到的提振并可能有限,因为投资者对于未来的经济增长前景并不乐观。他认为,如果利率上涨是由强劲的经济增长预期推动(下图中第一次和第二次利率上行),会利好股市。如果利率上行不是由于经济增长带动,而是因为通胀或者政府打压债市(下图中第三次和第四次利率上行),市场的反应则会更加谨慎。


不过,对股市持乐观态度的人也不在少数。中金证券首席策略分析师王汉锋近日表示,中国市场将受益于全球“再通胀”。

“再通胀”这三个字,也是全球股市走强的主要驱动力。在MSCI明晟全球指数中,基本资源和能源类股是目前表现最好的板块,今年至今均上涨约20%。


中金表示,从配置上已经开始建议逐步降低防御性板块的比重,包括科技、电信等,逐步逢低布局受益于“再通胀”的板块,增加部分原材料、工业与部分金融行业的配比。

下图显示,10月底以来,受益于“再通胀”的A股板块涨幅名列前茅。


当然,除去以上因素,中国股市从来都有着自己一套“独特”逻辑。比如微博群众就曾调侃:现在市场上,股票分两种,险资举牌的和非险资举牌的。

万科“宫斗剧”再次展开 “神剧情”。周二盘后该股大宗交易120亿元。晚间,中国恒大公告,从11月18日截至11月29日,公司透过其附属公司在市场上及透过大宗交易收购共5.1亿股万科A股,连同前收购,公司共持有15.53亿股万科A股,占万科已发行股本总额约14.07%。

周三万科A股价高开近5%,但随后震荡走低,最终收涨3.13%。


得不到的永远在骚动,资金总是喜欢看热闹追热点。只是要提醒大家,现在债汇双杀,商品回调,这山高风大的,一不小心被吹掉下山就惨了。


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